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Berachain 的流動性證明（PoL）機制詳解

PoL 機制的背景：解決 PoS 的激勵錯配問題

Berachain 的流動性證明（Proof of Liquidity，PoL）機制，旨在巧妙地解決傳統權益證明（Proof of Stake，PoS）區塊鏈中長期存在的激勵不匹配問題。傳統 PoS 機制要求用戶鎖定資產以獲得質押獎勵，看似合理，實則造成了一個根本性的矛盾：DeFi 項目同樣需要大量的資產和流動性，這使得它們與 PoS 機制直接競爭，形成了相互掣肘的局面。

PoL 機制的核心創新在於，它重新設計了激勵方式，不再簡單地依賴資產鎖定，而是將激勵與 DeFi 活動緊密結合。通過促進 DeFi 生態的繁榮，PoL 能夠提升網絡的安全性和去中心化程度，從而實現多贏的局面。

Berachain 的核心原生資產：BERA 和 BGT

Berachain 生態系統中，兩種核心原生資產扮演著至關重要的角色：BERA 和 BGT。

BERA：Gas 費和質押代幣

BERA 是 Berachain 網絡中的 Gas 費代幣，用於支付交易費用。更重要的是，它也是用於參與驗證者選擇過程的質押代幣。BERA 的質押量直接影響驗證者出塊的概率，從而決定其獲得獎勵的機會。

BGT：治理代幣和獎勵分配的關鍵

BGT 是 Berachain 的治理代幣，持有者可以參與網絡的決策過程，影響生態發展方向。BGT 具有不可轉讓的特性，但可以 1:1 兌換為 BERA。BGT 的另一個關鍵作用是，它決定了分配給白名單 DApp 獎勵金庫的經濟激勵和排放量。簡單來說，BGT 的數量決定了哪些 DApp 能夠獲得更多的資源支持。

PoL 的運作機制：驗證者、獎勵金庫和賄賂

Berachain 的 PoL 機制涉及驗證者、獎勵金庫和賄賂等多個關鍵要素，它們相互作用，共同構成了這個複雜而精妙的系統。

驗證者如何獲得 BGT 獎勵

與傳統 PoS 機制不同，Berachain 的驗證者並非直接從區塊鏈獲得 BERA 獎勵。相反，他們獲得的是 BGT，這些 BGT 由 BlockRewardController 合約授權 Distributor 智能合約鑄造並分配。但驗證者獲得 BGT 後，必須立即將大部分 BGT 分配給白名單 DApp 的獎勵金庫（Reward Vaults）。

協議如何通過賄賂競爭 BGT 分配

各個 DeFi 協議會通過“賄賂”（通常是協議的原生代幣）來競爭驗證者的 BGT 分配。賄賂的激勵率與 1 BGT 的排放量相關。換句話說，賄賂越有吸引力，驗證者就越有可能將 BGT 定向到提供最高回報的 DApp 獎勵金庫。

用戶如何參與：提供流動性、賺取 BGT、委托或兌換

用戶可以通過多種方式參與 Berachain 的 PoL 機制：

• 提供流動性： 用戶可以在原生 DEX 的流動性池中提供流動性，賺取 LP 交易手續費。
• 賺取 BGT： 將 LP 代幣存入特定交易對的 DEX 獎勵金庫，用戶可以在 LP 費收益的基礎上額外獲得 BGT 增發獎勵。
• 委托或兌換： 獲得 BGT 獎勵後，用戶可以選擇將 BGT 委托給驗證者，或直接將 BGT 1:1 兌換為 BERA。

區塊生產和 BGT 釋放的細節

Berachain 的區塊生產和 BGT 釋放機制設計精巧，對網絡的運行和代幣經濟產生深遠影響。

驗證者選擇標準：BERA 質押量的重要性

僅有 BERA 質押量排名前 69 位的驗證者才有資格參與區塊生產。這些驗證者需要質押至少 25 萬 BERA，最多 1000 萬 BERA。其出塊的概率與質押的 BERA 數量成正比。值得注意的是， BERA 質押量只影響出塊概率，不影響獎勵金庫的 BGT 釋放量。

BGT 釋放的組成：基礎釋放和獎勵金庫釋放

每個區塊的 BGT 釋放由兩部分組成：

• 基礎釋放（Base Emission）： 固定金額（目前為 0.5 BGT），直接支付給成功出塊的驗證者。
• 獎勵金庫釋放（Reward Vault Emission）： 這一部分與驗證者獲得的 BGT 委托量密切相關。

增幅（Boost）參數的作用

獎勵金庫釋放高度依賴於“增幅（boost）”，即某個驗證者獲得的 BGT 委托量佔整個網絡 BGT 委托總量的比例。公式中的參數 a 和 b 會影響“增幅”對最終獎勵金庫釋放的影響程度。換句話說，a 和 b 越大，“增幅”對獎勵金庫釋放的影響就越顯著。獎勵金庫的釋放量與驗證者的獎勵分配公式中的權重成正比。

Berachain PoL 機制的總結

Berachain 的流動性證明（PoL）機制是一個複雜但精妙的系統，以下是對其主要流程的總結和早期參與的潛在收益分析。

主要流程概覽

1. 驗證者選擇： BERA 質押量排名前 69 位的驗證者有資格出塊。
2. 獎勵分配： 驗證者決定如何將 BGT 釋放分配到不同的獎勵金庫，並按傭金比例獲得部分激勵代幣，剩餘部分則按每 1 BGT 對應的獎勵比例分配給委托者。
3. 流動性提供： 獎勵金庫中的 BGT 會分配給向相關流動性池提供流動性的用戶。
4. BGT 用途： 流動性提供者獲得不可轉讓的 BGT 後，可以選擇將 BGT 委托給驗證者以賺取協議提供的賄賂收益，或者直接將 BGT 不可逆地兌換為 BERA，以獲得即時利潤。

早期參與的潛在收益

Berapalooza 2 活動首日 RFRV 提交量就吸引了超過 50 萬美元的賄賂資金。如果這種勢頭持續並在 PoL 上線前翻倍，每周賄賂金額可能達到 100 萬美元，這將在 Berachain 生態系統內形成巨大的激勵流動。

Berachain 每年釋放 5452 萬 BGT，每周約 105 萬 BGT。由於 1 BGT 可燒毀兌換 1 BERA，而當時 BERA 價格為 8.43 美元，這意味着 Berachain 每年分配的激勵價值高達 880 萬美元。

需要注意的是，只有 16% 的 BGT 釋放直接進入驗證者手中，剩餘 740 萬美元每周進入獎勵金庫。因此，協議每投入 100 萬美元賄賂，就能獲得 740 萬美元的 BGT 激勵，形成極具吸引力的投資回報（ROI）。

PoL 如何提升資本效率

Berachain 的 PoL 機制不僅僅是一個獎勵系統，更是一個提升資本效率的引擎，它對協議和用戶都帶來了顯著的好處。

協議角度：放大激勵效應

對於協議而言，這種機制是遊戲規則的改變者。相比於直接投入巨額資金來吸引流動性，協議可以通過賄賂模型來放大激勵效應。通過策略性地分配賄賂，協議可以更有效地引導流動性，實現更高的資金利用率。

用戶角度：早期高年化收益的機會

對於用戶而言，PoL 初期往往蘊藏着極高的年化收益機會。由於協議需要爭奪流動性，它們會提供高額的 BGT 激勵，這就帶來了難得的挖礦機會。想要最大化收益的用戶，應及早規劃策略、提前布局，抓住 PoL 上線初期的紅利。

自循環的正反饋飛輪

Berachain 的 PoL 機制不僅能提升資本效率，更能創造一個自循環的正反饋飛輪，推動生態持續增長。

增長邏輯和飛輪效應的形成

Berachain 的增長邏輯如下：

1. 更多 BGT 委托用於賄賂： 更多的用戶將 BGT 委托給驗證者，以獲取協議提供的賄賂收益。
2. 驗證者獲得更多 BGT 激勵： 驗證者通過獲得更多的 BGT 委托，能夠獲得更多的 BGT 激勵，並將這些激勵用於引導流動性。
3. 流動性增加，交易對流動性池更深： 流動性的增加使得交易對的流動性池更深，滑點降低。
4. 滑點降低，交易量上升： 滑點降低吸引了更多的交易者，交易量隨之上升。
5. 更高的交易費收入： 交易量的上升帶來了更高的交易費收入。
6. 吸引更多 BGT 釋放定向到相應流動性池： 更高的交易費收入又會吸引更多的 BGT 釋放定向到相應的流動性池。
7. 進一步推動生態增長： 最終，這些因素相互促進，形成自我強化的飛輪效應，推動生態持續增長。

PoL 創造正和經濟體

PoL 創造了一個正和經濟體，在這個經濟體中，所有參與者都能從中受益。

長期可持續性和網絡安全的增強

這種飛輪效應確保了，隨著更多流動性進入生態系統，它將吸引更多用戶、開發者和資本，從而增強長期的可持續性和網絡安全。

Berachain 的代幣經濟學設計

Berachain 的代幣經濟學設計精巧，旨在最大限度地減少賣壓，平滑啟動過程，確保生態的長期健康發展。

核心目標：最小化賣壓，平滑啓動過程

無論團隊如何定義，所有代幣經濟學設計的核心，最終都歸結為一件事：最大限度地減少賣壓，平滑啓動過程。

通貨膨脹性“水龍頭”和通貨緊縮性“排水口”

Berachain 的代幣經濟學可以分解為兩個維度：

• 通貨膨脹性“水龍頭”： 部分贖回 BGT 為 BERA（僅為“部分”，因為它由 Bera 生態系統中其他協議的激勵代幣補貼）。
• 通貨緊縮性“排水口”： BERA 質押以獲得區塊生產資格，並有更高的概率頻繁被選中生產下一個區塊；BGT 委托給驗證者以獲取更多收益；通過 BGT 贖回的不可逆效應（尤其是無法在二級市場獲得 BGT）起到威懾作用；由於更小的滑點，借助 PoL 提供的更多流動性，導致更多費用生成，從而產生通貨緊縮效應。

將 Gas 和安全質押與治理和經濟激勵分離

Berachain 的一個關鍵技巧是將 gas 和安全質押與治理和經濟激勵分離，關鍵是將經濟激勵的導向作用分配給一種非流動性代幣，以便接收經濟激勵的門檻更高（即人們無法在二級市場輕易獲得），從而威懾持有者不去大量拋售。

BGT 的獨特性：不可二級市場獲取

BGT 既不能在二級市場獲得，也不能從 BERA 轉換。這對 BGT 持有者造成了更大的威懾效應——如果他們持有大量 BGT 靈魂綁定代幣並賣出其中大部分，當他們想要從生態系統項目中獲得經濟激勵時，需要經歷一個很高的門檻——通過向特定交易對的流動池提供流動性，並參與經過認證的獎勵金庫。

潛在風險：BERA 內在價值超過 BGT 收益

目前我能想到的一個潛在風險是，BERA 的內在價值超過了 BGT 的收益，這樣 BGT 持有者可能會排隊贖回並拋售 BERA。實現這一風險的關鍵在於一種博弈動態，在這種動態中，BGT 持有者必須判斷，持有 BGT 以換取收益的利潤是否高於簡單地贖回並拋售 BERA。這取決於 Bera DeFi 生態系統能有多繁榮——激勵市場的競爭力越強，BGT 委托者的收益越高。

Infrared Finance 及其 iBGT 和 iBERA

Infrared Finance 是一家領先的流動性質押協議，TVL 超過 20 億美元。它在 Berachain 生態中扮演着重要的角色，通過提供 iBGT 和 iBERA，進一步提升了資本效率和流動性。

提供流動性質押的解決方案

Infrared Finance 提供了 iBGT 和 iBERA，分別是質押的 BGT 和 BERA 的流動版本，允許用戶在保持流動性的同時獲得質押獎勵，從而可以用於其他 DeFi 活動，如在 DEX 上交易或借貸市場。

iBGT 與 BGT 按 1:1 的比例擔保，值得注意的是，與 BGT 的不可轉讓性質不同，iBGT 可以直接轉讓。Infrared Finance 作為驗證者運營，允許用戶將 PoL 資產存入保險庫以賺取 iBGT，iBGT 可以在 Berachain 的 DeFi 生態系統中使用。

siBGT 的收益倍增效應

用戶還可以選擇進一步質押 iBGT 以獲得質押的 iBGT（siBGT），從而捕捉 BGT 的收益。siBGT 可以放大 BGT 的收益，因為 iBGT 持有者更傾向於選擇流動性而非收益，這在 siBGT 持有者中形成了收益的倍增效應。與此同時，iBGT 旨在構建反映 iBGT 作為流動性代幣潛在效用的貨幣溢價。

DeFi 的復興？

Berachain 的種種設計都指向一個明確的方向：以 DeFi 為中心。

Berachain 以 DeFi 為中心的設計

不打算深入探討生態系統中每個協議的細節，但從 Bera 的設計來看，它非常以 DeFi 為中心。看看 @AndreCronjeTech 的 @soniclabs 和 Bera 如何可能復興 DeFi 的黃金時代，確實很有趣，尤其是在 Luna 生態系統崩潰之後。Berachain 的 PoL 機制和其對 DeFi 的重視，或將為 DeFi 帶來新的活力。