信用债ETF质押回购：韭菜收割新姿势？

信用债ETF试点质押式回购：是活水还是泡沫？

最近，中国结算发布了个新规，允许某些信用债ETF参与交易所的通用质押式回购。这消息一出，博时基金立马跳出来说，他们家的博时深证基准做市信用债ETF（159396）也包含在内，基金经理张磊更是直言这能极大增强产品吸引力，促进规模增长。

质押回购真是万能药？

张磊的观点听起来很美好，又是增厚收益，又是操作便捷，还提升流动性。但他可能没告诉你，这背后藏着不少风险。

收益增厚？小心杠杆反噬

年初债市那波调整，让不少人吃了亏。现在信用债收益率是回升了，信用利差也修复了，但谁能保证这种趋势一直持续？通过质押功能融资放大收益，说白了就是加杠杆。杠杆这东西，用好了是神器，用不好就是绞索。一旦市场再次下跌，加了杠杆的亏损也会成倍放大。别忘了，收益和风险永远是并存的。

交易所质押就安全？别太天真

张磊说交易所质押操作简单、风险较低、交易成本低，这话说得没错，但风险较低不等于没有风险。交易所只是提供一个平台，真正的风险还是在于债券本身的信用风险和市场波动风险。如果债券发行人违约，或者市场利率大幅上升，即使在交易所质押，也一样会面临损失。

流动性提升是画饼充饥？

信用债ETF流动性不如公司债，这的确是个问题。入质押后规模增长，流动性就能提升？这逻辑听起来有点像“只要人人都献出一点爱，世界将变成美好的人间”。规模增长不一定带来流动性提升，关键还是看市场需求。如果投资者都只想短期炒作，而不是长期持有，流动性改善的效果可能很有限。

博时基金的算盘

博时基金说自己是债券ETF领域的领先者，管理规模接近千亿。推出信用债ETF，并积极推动其参与质押式回购，这背后肯定有自己的算盘。

• 扩大规模，收取更多管理费： 这是基金公司的基本诉求。规模越大，管理费收入越高。
• 巩固地位，抢占市场份额： 在竞争激烈的债券ETF市场，谁能率先推出创新产品，谁就能抢占更多市场份额。
• 迎合监管，展现自身实力： 监管层鼓励金融创新，博时基金积极响应，也能展现自身的研发和创新能力。

散户的注意事项

对于普通投资者来说，面对这些复杂的金融产品和政策，更应该保持冷静的头脑。

• 不要被高收益迷惑： 任何投资都有风险，不要只看到潜在的收益，更要关注潜在的风险。
• 了解产品特性： 搞清楚信用债ETF的投资标的、风险特征、费用结构等，不要盲目跟风。
• 控制仓位，分散投资： 不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，适当控制仓位，分散投资，降低整体风险。

总之，信用债ETF试点质押式回购，对于市场来说可能是一个积极的信号，但对于投资者来说，更应该保持谨慎的态度，不要被表面的光鲜所迷惑，做好充分的风险评估，才能在复杂的金融市场中立于不败之地。