美债收益率飙升：新常态还是暂时的波动？

近期美国国债收益率持续走高，引发全球市场关注。十年期美债收益率已逼近5%，创下近二十年新高。这一现象背后有多重因素：首先，美国经济强劲增长，就业数据向好，通胀虽然有所回落但仍高于美联储目标，导致市场对美联储进一步降息的预期降低。其次，特朗普重返白宫，其财政政策可能导致政府借贷飙升，进一步推高利率。此外，全球其他国家债券市场也出现类似的收益率上升趋势，投资者对债券的风险偏好下降。

一些人认为，这是在多年超低利率后的一次自然调整；另一些人则担忧，这是新一轮市场和经济动荡的预兆。高收益率将导致企业和家庭借贷成本上升，可能抑制经济增长，并影响股市表现。历史上，十年期国债收益率上升往往与市场和经济动荡相关联。

美联储的货币政策与市场预期存在背离。尽管美联储已开始降息，但收益率仍持续上升。经济的韧性、通胀的顽固以及市场对美联储政策的信心不足都加剧了这一现象。

此外，美国不断增长的财政赤字和债务也令人担忧。特朗普政府的财政政策可能进一步扩大赤字，从而加剧市场对债券的担忧，这使得“债市自卫队”——通过买卖债券来影响政府财政政策的投资者——再次活跃起来。

未来，美国债务上限问题和不断增加的债券发行规模将对市场造成进一步压力。全球其他国家也面临类似的财政挑战，如英国近期国债收益率飙升。

尽管美国国债长期以来被视为全球最安全资产，但收益率持续上升发出警告信号，表明市场情绪可能发生永久性变化。期限溢价上升和收益率曲线陡峭化都显示出投资者对长期前景的担忧。

然而，并非所有人都悲观。一些人认为，当前的收益率上升是回归正常水平，与2008年金融危机前的水平相当。另一些人则认为，这是结构性因素造成的范式转变，高利率将长期存在。

总之，美国国债收益率飙升是一个复杂的问题，其背后有多重因素交织。未来走向仍存在不确定性，市场参与者需密切关注经济数据、美联储政策以及政府财政政策的走向。