罗曼股份IPO：资金压力、客户依赖与关联交易风险并存

上海罗曼照明科技股份有限公司（简称罗曼股份）拟在上交所公开发行股票，募资5.84亿元。然而，招股书披露的信息显示，公司面临资金压力、客户依赖、关联交易等风险，值得投资者关注。

一、资金压力突出，上市主要为“补血”

罗曼股份近几年营业收入快速增长，但经营活动现金流净额却远低于净利润，甚至出现负值。这主要是因为公司应收账款规模巨大，占总资产比例接近一半，且周转率持续下降。应收账款余额在2017年和2018年大幅增长，这与公司业务规模快速扩张、政府部门付款流程冗长有关。此次IPO，公司计划将76.88%的募集资金用于补充营运资金，可见缓解资金压力是其上市的主要目的。

二、客户高度集中，依赖性强

罗曼股份对前五大客户的依赖程度极高，近年来占比超过七成，其中2018年和2019年第一大客户上海建工集团贡献了近一半的营业收入。这使得公司业绩容易受到大客户项目的影响，如果失去主要客户或项目减少，公司业绩将面临下滑风险。公司业务属于项目型业务，客户粘性较低，每年都需要开发新的客户，这增加了公司持续盈利能力的不确定性。

三、关联交易及实际控制人变更引发的疑问

罗曼股份实际控制人孙建鸣曾卷入官员受贿案。2013年，上海市长宁区绿化和市容管理局局长朱启珩为罗曼股份承接项目提供便利，并收受好处费。孙建鸣于2015年12月提前辞去董事长职务，时间与朱启珩被立案调查时间接近，引发市场对其辞职原因的质疑。证监会在反馈意见中也对此提出问询，要求公司说明孙建鸣辞职的原因以及公司实际控制权的稳定性，并对是否存在其他违法违规行为进行调查。

四、财务指标分析及风险提示

除了资金压力和客户依赖，罗曼股份还存在以下风险：

• 资产负债率较高：虽然低于行业平均值，但近年来持续上升，偿债压力增大。
• 综合毛利率低于行业平均值：这表明公司盈利能力相对较弱，未来面临竞争加剧的风险。
• 存货周转率较低：存货余额逐年上升，占用资金较多，表明公司存货管理效率有待提高。

五、区块链技术应用的潜在可能性

虽然本文未提及，但未来罗曼股份可以探索区块链技术在以下方面的应用：

• 供应链金融：利用区块链技术提高供应链透明度和效率，降低应收账款风险。
• 资产数字化：将工程项目、照明设备等资产数字化，方便管理和追踪。
• 数据安全和可信度：利用区块链技术提高数据安全性和可信度，防止数据篡改和信息泄露。

结论

罗曼股份的快速发展伴随着资金压力、客户依赖和潜在的关联交易风险。虽然公司有望通过IPO缓解资金压力，但投资者需要仔细评估这些风险，谨慎投资。同时，积极探索区块链等新技术，完善公司治理结构，提升风险管理能力，将有助于公司长期稳定发展。