交银人寿：20亿元增资背后的偿付能力与业务转型

交银人寿近期发布公告，计划发行20亿元无固定期限资本债券，此举紧随其上月获得27亿元增资额度批复之后，凸显其对资本补充的迫切需求。

四季度偿付能力报告显示，公司四季度单季亏损1.15亿元。值得注意的是，新旧会计准则切换导致公司全年盈利呈现“双面镜像”：新准则下三季度盈利11.11亿元，四季度则降至9.97亿元；而旧准则下三季度盈利为10.87亿元。

此次发债的主要目的在于优化财务结构。交银人寿目前存续的两期资本补充债券利率（3.93%和4.30%）显著高于当前市场利率（约2%），因此置换高息债务能够降低融资成本。同时，增发债券也有利于提升偿付能力充足率，发行后该比率将从209.43%上升至237.15%。即便公司偿付能力充足率高于行业平均水平，但增资仍是未雨绸缪之举，为应对未来可能的风险。

业务方面，交银人寿原保险业务收入在2024年出现负增长，净利润也大幅亏损。这主要由于国债利率下行导致责任准备金提取增加，以及2024年大量早期高息分红险和万能险到期赔付所致。2024年1-9月退保金支出9.38亿元，赔付支出高达37.78亿元，远超上年同期。

公司正在积极调整业务结构，传统寿险占比大幅提升，趸交保费占比下降。然而，产品结构调整并非立竿见影，未来几年公司仍面临较大的满期给付压力。

值得肯定的是，交银人寿2024年投资收益率达到4.25%，综合投资收益率高达11.92%，这在一定程度上弥补了业务端的亏损。但资产质量方面仍存在挑战，公司曾遭遇一笔债权投资违约，目前正在积极处置。

总而言之，交银人寿面临着机遇与挑战并存的局面。利率中枢企稳将缓解准备金增提压力，而持续进行的产品结构调整有望降低利差损风险，为公司未来发展带来积极变化。此次增资，是公司在应对挑战，保障长期健康发展的重要举措。