A股退市新规：2025年大考与市场生态重塑

2025年1月1日，《关于严格执行退市制度的意见》正式实施，标志着A股史上最严退市新规全面落地。这项新规是新“国九条”的重要配套措施，旨在强化强制退市标准，加速市场优胜劣汰。

2024年A股退市公司数量达到52家，创历史新高，其中大部分为触发面值退市。这与2008年至2018年每年仅个位数退市公司形成鲜明对比，体现出退市制度改革的力度不断加大。

根据测算，2025年将有约30家公司触及组合财务指标强制退市，另有约100家公司可能触及退市风险警示。这些公司将有一年半时间改善经营，否则面临退市风险。

2024年退市公司中，交易类退市占比最大，其中面值退市（股价连续20个交易日低于1元）高达38家；财务类退市则主要源于财务指标不达标或审计报告出具保留意见等；此外，还有因重大违法或主动退市等情况。

与美国等成熟市场相比，A股退市率仍有较大差距。美股退市率达10%，而A股仅约1%。这主要因为美股退市方式以私有化、合并为主，而A股强制退市案例较多，自愿退市案例较少。

尽管退市力度加强，但仍面临挑战。一些退市公司被追究法律责任，表明退市并非“免罚金牌”。

监管部门正持续推进退市改革，以清除“僵尸企业”和“害群之马”，促进市场健康发展。虽然短期内可能对市场造成一定冲击，但长远来看，常态化退市将优化市场生态，提高上市公司质量，推动A股市场走向成熟。